央行最新数据显示，2014年8月份社会融资规模为9574亿元，比上月多6837亿元，比去年同期少6267亿元。当月人民币贷款增加7025亿元，同比少增103亿元。多数分析人士认为，四季度DGP增速仍面临较大下行压力，货币政策料持续定向宽松，全面降准或降息可能性进一步提高。

8月新增贷款符合预期

分析人士认为，与去年同期相比，社会融资规模的下降，与8月份不景气的经济数据有直接联系。据国家统计局发布的8月份最新数据显示，8月工业、电力、投资等主要经济指标增速均出现一定程度的回落，其中规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，比7月份回落2.1个百分点；全国房地产开发投资58975亿元，同比名义增长13.2%，增速比1-7月份回落0.5个百分点；全国固定资产投资（不含农户）305786亿元，同比名义增长16.5%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。

国家统计局人士郭同欣认为，8月份经济数据的下降，有多方面的原因。就外部环境来看，世界经济复苏不及预期，外需增长放缓，而出口增速回落又影响了工业生产的放缓。

不过，8月信贷总额较7月却有了较大幅度的提高。在社会融资规模连续两月下降的情况下，信贷增速依然有所回升，与央行一直延续的引导降低融资成本的政策有关。据统计，8月银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.17%，分别比上月和去年同期低0.24个和0.27个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.11%,分别比上月和去年同期低0.30个和0.34个百分点，延续缓慢下行的趋势。

招商证劵研究部高级分析师谢亚轩表示，8月短期贷款及票据融资贡献了信贷环比增量中的90%，显示月末贷款冲规模特征明显；而企业中长期贷款占比大幅下滑，显示实体经济投资需求仍然疲软。总的来说，除M2增速外，8月数据整体波澜不惊。M2增速依然受到存款规模的影响，近期波动性明显上升。信贷规模虽然符合预期，但企业中长期贷款未见明显回升，说明实体经济投资需求依然低迷。社会总量回升虽然有利于稳定广义信贷供给，但非标业务由大幅负增长转为小幅正增长意味着防范金融风险压力未减。

货币政策预期偏松

高层日前在出席今年天津夏季达沃斯论坛时表示，在国际国内经济出现新常态下，我们应更加关注结构调整等长期问题，并不随单项指标的短期小幅波动而起舞。今年后四个月，将继续在区间调控的基础上加强定向调控，推进结构性改革与调整。

中金公司方面认为，预计三季度GDP同比增速放缓至7.3%。由于内需环比动能弱，加上去年较高的基数，四季度GDP增速仍面临较大下行压力，政策平衡稳增长和调结构难度加大。经济增速放缓加大政策放松压力，除定向宽松外，全面降准或降息可能性进一步提高。华融证券分析人士也预计，今年后4个月货币政策稳增长力度增加，可能会出台一些较有力度的定向放松措施。表外融资将有所增加，都会在一定程度上刺激经济，因而市场利率下行幅度有限。

北京大学国家发展研究院副院长黄益平表示，如果接下来经济数据持续走低，经济特别疲软，货币政策的方向“不好说”。“就目前的态势发展下去，我觉得下一步还是应该继续坚持微刺激和定向宽松，但现在看不到一下子全面宽松的迹象。”

不过，社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌认为，货币政策方面的调整余地已经不大，尤其是总量调整的余地不大，不过结构的、定向的调控还是会继续。预计货币政策会保持一种相对稳定的趋势。“现在虽然说是稳健的货币政策，但看银行间的利率水平已经比较低了，进一步再放松的空间不大。”